케이씨(029460) 기업가치

개요

케이씨 : 기업가치

현금성 자산, 상장 지분(케이씨텍·티씨케이), 비상장 영업가치, 부동산을 합산(SOTP)해 케이씨의 자산·사업 가치를 정리한 자료입니다. 모든 수치는 DART·KRX 공개데이터(전일 종가) 기준이며, 정보·분석 목적입니다(투자권유 아님). 세부 근거는 아래 각 항목을 클릭해 확인하세요.

SOTP 분해 — 부분의 합

각 가치 블록을 클릭하면 산출 근거·세부 데이터가 펼쳐집니다. 단위: 억원. 막대는 NAV(무할인) 기준.

해석 — NAV(무할인) 1주당 가치는 보수적(현금+상장지분)만으로 약 88,600원, 영업·부동산 포함 시 약 129,300원. 현재가 29,300원은 그 23~33%. 다만 이는 '이론적 상한'이며, 실제 적정가치는 할인을 반영해야 함 → 시나리오.

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핵심 비즈니스

본사·연결 종속법인·지분법 법인(케이씨텍)·티씨케이(TCK)까지, 각 사업의 핵심 아이템과 가치.

본사·주요 관계사 연간 실적 (2020~, 억원)

케이씨(연결)는 자회사 포함, 본사(별도)는 케이씨 단독. 케이씨텍·TCK는 각 사 연결 기준.

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지배구조 · 전략

2017년 인적분할로 사실상 지주 체계 구축, 오너 2세 승계 완료, 핵심 자회사(케이씨텍) 집중·비핵심(TCK) 현금화.

주주 구성 (2026 소각 반영)	지분

유동성 주의 — 최대주주·특수관계인이 약 50%(2026년 자사주 소각으로 발행주식 감소 반영), 자사주는 2026년 대부분 소각. 실질 유통이 많지 않아 거래량·수급 변동성 존재 (저평가의 한 원인이자 리스크).

전략 시그널 — 2025년 케이씨텍 지분 29.8%→34.35% 확대(공개매수)로 핵심자산 집중, TCK는 매각·현금화. 더해 2026년 발행주식의 18.7%를 소각(약 690억)하는 공격적 주주환원 병행.

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주주환원 정책

최근 4년 배당 확대 + 공격적 자사주 매입·소각. 2025~2026년 발행주식의 18.7% 소각.

주당 현금배당 (원)

자사주 매입·소각 추이 (주)

핵심 — 2026년 취득·소각 — 2025.12 신탁계약(100억)으로 361,116주 취득 → 2/27 전량 소각(120.4억), 기보유 184.9만주는 4/10 소각(569.7억). 2026년 소각 합계 2,210,728주·약 690억(시총 21%). 2025년 32.3만주까지 더해 발행주식이 13.55M→11.02M(−18.7%)로 감소. 배당도 주당 350→430원 확대.

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검증 · 시나리오 · 리스크

독립 적대적 검증으로 수치를 교차확인하고, 가장 신랄한 반론(밸류 트랩 가능성)을 정직하게 반영했습니다.

시나리오는 자산가치(NAV)에 지주사·유동성·현금화 할인을 차등 적용. Bull=무할인 NAV(상한), 중도=약 50~55% 할인(독립 검증치), Bear=거버넌스·현금화 불가 가정 최대 할인. 현재가는 Bear와 중도 사이.

🐻 베어 케이스 — 왜 시장은 이렇게 싸게 두는가

✓ 독립 검증 결과 (확인된 사실)

방법론(이중계상 방지) — 상장지분(케이씨텍·TCK)은 시가로, 영업가치는 영업이익(지분법이익 제외)에 배수를 적용. 즉 지분법이익 139.5억은 상장지분 쪽에만 귀속되어 중복 계산하지 않음. 비지배지분(1,169억)은 영업가치에서 고려.